随着联准会加息 50 个基点，美股市场与加密市场纷纷开始剧烈下跌，比特币跌至 3 万美金，Luna 暴跌 87 以上且 UST 已经开始脱钩。将透过各方分析探讨脱钩原因究竟是什么？后势又会如何？前情提要：本周已跌87！Luna崩盘落至 5 镁，稳定币UST再跌破 03

Blofin 宏观及期权交易员 Griffin

毫无疑问的是，目前的加密市场似乎已经失控。

在 UST 脱锚、美股大跌及加密资产投资者净抛售达到年内新高等多个因素共同作用下，以 BTC 为代表的加密资产波动率已经上升至年初至今以来的最高水平。

而从偏度数据来看，整个市场的短期避险情绪亦达到了年内高点，投资者正在大量购入看跌选择权以用于对冲可能的进一步下跌风险。

另一个较为危险的信号是主流加密资产远期期货的溢价已经显着低于无风险收益率。在这种情况下，加密资产投资者的期望收益已经低于无风险收益，更多投资者或将进一步转向无风险资产，加密资产的流动性出走情况将很难在短期内得到改善。

不过，我们也看到了一些市场失控开始趋于结束的信号。加密市场有记录以来的最大负 Gamma 敞口已经初步得到了控制，其中 ETH 的负 Gamma 敞口则已经出现了显着收窄。

Gamma 敞口的变动意味着做市商与投资者开始初步有能力纠正目前市场的无效化趋势，但在周五衍生品交割之前，强大的负 Gamma 敞口看起来仍将会继续存在，这意味着短期内市场高波动的持续。

目前来看，将于周三公布的美国 4 月 CPI 数据将会成扭转目前市场状况的焦点。如果 CPI 数据如大家预想的那样得到控制，联准会采取更多激进措施的可能性将会显着下降，而市场信心亦能得到支撑。但如果 CPI 数据仍处于失控状态，对于加密市场而言，这意味着联准会未来对风险资产市场的负面影响将进一步加剧。总之，中短期内，已经很难看到加密市场重回高点的可能性了。

Huobi 研究院

从历史角度看，1994 年和 2000 年的两次加息 50 BP，产生了不同的政策效果：前者成果实现了美国经济的软着陆，使经济保持健康增长；后者则刺破了股市泡沫，令美国经济陷入衰退。

1994 年的 50BP 加息之所以成功，主要原因有二：一是预防式的前置加息；二是安稳的外部环境；而 2000 年 50BP 加息之所以失败，主要原因除了美股泡沫当时已经很高外，还有 2001 年的 911 事件打破了美国本土安全的神话，动摇了市场信心。

相较于 1994 年和 2000 年，2022 年的宏观经济背景是动荡的，不确定性极高。美国通货膨胀早已居高不下，此时加息已非 1994 年的预防式加息，叠加新冠病毒以及俄乌战争的影响，股市泡沫较高。因此，本次加息目前出现了类似 2000 年那样的灾难性后果。

BitMEX 创办人 Arthur Hayes

BitMEX 创办人 Arthur Hayes 在 4 月 11 日的最新文章中预测：比特币与以太坊与纳斯达克 100 指数高度相关。随着联准会加息，到今年六月，比特币与以太坊将测试 3 万美金与 2500 美金均已经跌破这一数字。他表示已经购买了 2022 年 6 月的看跌期权。